كيف يصبح الناس أثرياء الآن
مقالة من أنجح المستثمرين في أمريكا تُبسط أشياء كثيرة ولماذا كانت العوائل السعودية
حاجزاً كبيراً وعقبة لمقدمين الحوكمة فاضطرت أمثال هؤلاء إلى التغريد عن عوائل المملكة! وعن الشركات التي بدأت بالتفكك من السبعينات. مقالة تشرح لماذا كان مهماً حوكمة أرامكو ولماذا بدأنا نسمع عن “دستور العائلة”! ولماذا بدأنا نقرأ تغريدات من الذين نشطوا في التغريد عن جمال خاشقجي وصمتوا صمتاً مطلقاً عن حوكمة الشركات بالرغم من أنها المقالة الوحيده التي غرد جمال بصورة منها! الجدير بالذكر، أن هؤلاء يستلمون أكثر من مليون دولار من شركات الصيدلة والتي جميعها دفع بالحوكمة واستحداث نظام الشركات الجديد ونزاهة والشفافية وغيرها من الأمور!
المقالة:
منذ عام 1982، تنشر مجلة فوربس سنوياً قائمة بأغنى الأمريكيين. إذا قمنا بمقارنة أغنى 100 شخص في عام 1982 بأغنى 100 شخص في عام 2020، نلاحظ اختلافات كبيرة.
في عام 1982، كان الميراث هو المصدر الأكثر شيوعاً للثروة. فمن بين أغنى 100 شخص، ورث 60 منهم ثرواتهم من أحد أسلافهم. وكان من بينهم 10 ورثة لعائلة دو بونت وحدها. وبحلول عام 2020، انخفض عدد الورثة إلى النصف، ليصبح 27 منهم فقط من بين أغنى 100 شخص.
لماذا انخفضت نسبة الورثة؟ ليس بسبب زيادة ضرائب الميراث، بل على العكس، فقد انخفضت بشكل ملحوظ خلال هذه الفترة. إن السبب في انخفاض نسبة الورثة ليس أن عدد الأشخاص الذين يرثون ثروات طائلة أقل، بل أن عدد الأشخاص الذين يصنعونها أكبر.
كيف يحقق الناس هذه الثروات الجديدة؟ حوالي ثلاثة أرباعها من خلال تأسيس الشركات، والربع المتبقي من خلال الاستثمار. من بين 73 ثروة جديدة في عام 2020، 56 منها ناتجة عن أسهم المؤسسين أو الموظفين الأوائل (52 مؤسساً، وموظفان من الأوائل، وزوجتا مؤسسين)، و17 منها من إدارة صناديق الاستثمار.
لم يكن هناك أي مدير صناديق استثمارية ضمن قائمة أغنى 100 أمريكي في عام 1982. كانت صناديق التحوط وشركات الأسهم الخاصة موجودة في ذلك الوقت، لكن لم يكن أي من مؤسسيها ثرياً بما يكفي لدخول قائمة أغنى 100 شخص. تغير أمران: اكتشف مديرو الصناديق طرقاً جديدة لتحقيق عوائد عالية، وأصبح المزيد من المستثمرين على استعداد للوثوق بهم بأموالهم. [1]
لكن المصدر الرئيسي للثروات الجديدة الآن هو تأسيس الشركات، وعند النظر إلى البيانات، نلاحظ تغيرات كبيرة في هذا المجال أيضاً. فالناس يزدادون ثراءً من تأسيس الشركات اليوم مقارنةً بعام 1982، لأن الشركات تقوم بأنشطة مختلفة.
في عام 1982، كان هناك مصدران رئيسيان للثروة الجديدة: النفط والعقارات. من بين 40 ثروة جديدة في ذلك العام، كان 24 منها على الأقل ناتجاً بشكل أساسي من النفط أو العقارات. أما الآن، فقد انخفض هذا الرقم بشكل ملحوظ: فمن بين 73 ثروة جديدة في عام 2020، كان 4 منها ناتجاً عن العقارات، و2 فقط عن النفط.
بحلول عام 2020، كان المصدر الأكبر للثروات الجديدة ما يُعرف أحياناً بشركات التقنية. من بين 73 ثروة جديدة، حوالي 30 منها ناتجة عن هذه الشركات. وتنتشر هذه الثروات بشكل خاص بين أصحاب الثروات الطائلة: 8 من أصل 10 ثروات في عام 2020 كانت من هذا النوع.
قد يكون من المضلل بعض الشيء تصنيف التقنية كفئة واحدة. أليست أمازون في الواقع شركة بيع بالتجزئة، وتسلا شركة تصنيع سيارات؟ الإجابة هي نعم ولا. ربما بعد خمسين عاماً، عندما يصبح ما نسميه اليوم بالتقنية أمراً بديهياً، لن يبدو من الصواب وضع هاتان الشركتان في نفس الفئة. لكن في الوقت الراهن على الأقل، بالتأكيد ثمة قاسم مشترك بينهما يميزهما. أي شركة بيع بالتجزئة تُطلق خدمات أمازون السحابية (AWS)؟ أي شركة تصنيع سيارات يديرها شخص يمتلك أيضاً شركة صواريخ؟
تُشكّل شركات التقنية التي تقف وراء قائمة أغنى 100 شركة في العالم مجموعةً متميزةً، إذ إنها جميعها شركاتٌ يُقبل عليها المستثمرين الجريئين بحماس، بينما يتردد معظم المستثمرين على الاستثمار في الشركات الأخرى. والسبب في ذلك واضح: فهذه الشركات في الغالب تُحقق النجاح بفضل امتلاكها تقنية متطورة، وليس فقط بفضل رئيس تنفيذي يتمتع بحماس كبير ومهارة عالية في عقد الصفقات.
إلى هذا الحد، يُمثل صعود شركات التقنية تحولاً نوعياً. لم يفز أصحاب النفط والعقارات في قائمة فوربس 400 لعام 1982 بفضل تطويرهم لتقنية أفضل، بل بفضل طموحهم الكبير وبراعتهم في عقد الصفقات. [2] والواقع أن هذه الطريقة في الثراء قديمة قدم الثورة الصناعية. كما أن رجال البلاط الذين أصبحوا أثرياء من خلال خدمتهم (الاسمية) في البيوت الملكية الأوروبية في القرنين السادس عشر والسابع عشر كانوا، في الغالب، يتمتعون بطموح كبير وبراعة في عقد الصفقات.
ينظر من لا يتعمقون في فهم الأمور لعامل الوراثة إلى عالم سنة ١٩٨٢ على أنه زمن ذهبي، لأن من اغتنى فيه آنذاك لم يبلغ نفس مستوى الثراء الذي بلغه اليوم. لكن إذا تعمقنا في كيفية ثرائهم، يتضح أن الماضي ليس بتلك الروعة. ففي عام ١٩٨٢، اغتنم ٨٤٪ من أغنى ١٠٠ شخص ثرواتهم عن طريق الميراث، أو استخراج الموارد الطبيعية، أو صفقات العقارات. فهل هذا حقاً أفضل من عالم يغتني فيه الأثرياء بتأسيس شركات تقنية؟
لماذا يؤسس الناس شركات جديدة أكثر بكثير مما كانوا يفعلون في السابق، ولماذا يكسبون ثروات عظيمة من ذلك؟ والإجابة على السؤال الأول، ويا للمفارقة، هي أن السؤال نفسه مُصاغ بشكل خاطئ. لا ينبغي أن نسأل لماذا يبدأ الناس شركات، بل لماذا يبدأون في تأسيس الشركات مرة أخرى. [3]
في عام ١٨٩٢، نشرت صحيفة نيويورك هيرالد تريبيون قائمة بجميع أصحاب الملايين في أمريكا، ووجدت أن عددهم ٤٠٤٧. كم منهم ورث ثروته آنذاك؟ حوالي ٢٠٪ فقط، وهي نسبة أقل من نسبة الورثة اليوم. وعند البحث في مصادر هذه الثروات الجديدة، يبدو الوضع في عام ١٨٩٢ أقرب إلى الوضع الحالي. فقد وجد هيو روكوف أن “العديد من الأثرياء... اكتسبوا ميزتهم الأولية من التقنية الجديدة للإنتاج الضخم”. [٤]
إذن، ليس عام 2020 هو الشاذ هنا، بل عام 1982. السؤال الحقيقي هو: لماذا أصبح عدد قليل جداً من الناس أثرياء من خلال تأسيس الشركات؟ والجواب هو أنه حتى أثناء إعداد قائمة صحيفة هيرالد تريبيون، كانت موجة من الاندماجات تجتاح الاقتصاد الأمريكي. ففي أواخر القرن التاسع عشر وأوائل القرن العشرين، قام ممولون مثل جيه بي مورغان بدمج آلاف الشركات الصغيرة في بضع مئات من الشركات العملاقة ذات وفورات الحجم الهائلة. وبحلول نهاية الحرب العالمية الثانية، كما يكتب مايكل ليند، “كانت القطاعات الرئيسية للاقتصاد إما منظمة في شكل كارتلات مدعومة من الحكومة أو تهيمن عليها بضع شركات احتكارية قليلة.” [5]
في عام 1960، كان معظم الأشخاص الذين يؤسسون الشركات التقنية اليوم سيعملون لدى إحداها. كان بإمكانك أن تصبح ثرياً من خلال تأسيس شركتك الخاصة في عام 1890 وفي عام 2020، ولكن في عام 1960 لم يكن ذلك خياراً قابلاً للتطبيق حقاً. لم يكن بإمكانك اختراق احتكارات القلة للوصول إلى الأسواق. لذا فإن الطريق المرموق في عام 1960 لم يكن يتمثل في تأسيس شركتك الخاصة، بل في شق طريقك صعوداً في السلم الوظيفي في شركة قائمة. [6]
أدى تحويل الجميع إلى موظفين في الشركات إلى تقليل التفاوت الاقتصادي (وجميع أنواع التفاوت الأخرى)، ولكن إذا كان نموذجك للوضع الطبيعي هو منتصف القرن العشرين، فإن نموذجك مضلل جداً في هذا الصدد. اتضح أن اقتصاد جيه بي مورغان لم يكن سوى مرحلة عابرة، وبدأ بالتفكك ابتداءً من سبعينات القرن الماضي.
لماذا تفككت؟ يعود ذلك جزئياً إلى التقادم. فالشركات الكبرى التي بدت نموذجاً للكفاءة والحجم في عام 1930، أصبحت بحلول عام 1970 مترهلة ومتضخمة. وبحلول ذلك الوقت، كان الهيكل الاقتصادي الجامد مليئاً بمجموعات مختلفة بنتها لحماية نفسها من قوى السوق. خلال إدارة كارتر، أدركت الحكومة الفيدرالية وجود خلل ما، وبدأت، في عملية أطلقت عليها اسم “إلغاء القيود”، في التراجع عن السياسات التي دعمت احتكارات القلة.
لكن لم يكن التدهور الداخلي وحده هو ما أدى إلى انهيار اقتصاد جيه بي مورغان، بل كان هناك أيضاً ضغط خارجي تمثل في التقنية الجديدة، وخاصة الإلكترونيات. أفضل طريقة لتصور ما حدث هي تخيل بركة مغطاة بطبقة من الجليد. في البداية، يكون الطريق الوحيد من القاع إلى السطح هو الالتفاف حول الحواف. ولكن مع ضعف القشرة الجليدية، يصبح من الممكن اختراقها من المنتصف.
كانت أطراف البركة عبارة عن شركات تقنية بحتة: شركات وصفت نفسها بالفعل بأنها تعمل في مجال الإلكترونيات أو البرمجيات. عندما كنت تستخدم كلمة “شركة تقنية” في عام 1990، كان هذا هو المقصود. أما الآن، فالشركات التقنية تشق طريقها عبر قلب السوق وتُزيح الشركات القائمة مثل تجار التجزئة وشبكات التلفزيون وشركات السيارات. [7]
مع أن انهيار اقتصاد جيه بي مورغان خلق عالماً جديداً من الناحية التقنية، إلا أنه كان عودة إلى الوضع الطبيعي من الناحية الاجتماعية. فإذا نظرنا إلى منتصف القرن العشرين فقط، يبدو أن ثراء الناس من خلال تأسيس شركاتهم الخاصة ظاهرة حديثة. لكن إذا نظرت إلى الوراء أكثر، ستدرك أنه في الواقع الوضع الافتراضي. لذا، ما نتوقعه في المستقبل هو استمرار هذا الوضع. بل نتوقع أن يزداد عدد المؤسسين وثرواتهم، لأن تأسيس شركة ناشئة يصبح أسهل مع مرور كل عقد.
أحد أسباب سهولة بدء مشروع ناشئ هو الجانب الاجتماعي. فالمجتمع يعيد استيعاب هذا المفهوم. إذا بدأت مشروعاً الآن، فلن ينزعج والداك كما كانا يفعلان قبل جيل، والمعرفة بكيفية القيام بذلك أصبحت أكثر انتشاراً. لكن السبب الرئيسي لسهولة تأسيس شركة ناشئة الآن هو انخفاض التكلفة. فقد ساهمت التكنولوجيا في خفض تكلفة تطوير المنتجات واكتساب العملاء.
أدى انخفاض تكلفة تأسيس الشركات الناشئة إلى تغيير موازين القوى بين المؤسسين والمستثمرين. ففي الماضي، عندما كان تأسيس شركة ناشئة يعني بناء مصنع، كان الحصول على موافقة المستثمرين شرطاً أساسياً. أما الآن، فالمستثمرون بحاجة إلى المؤسسين أكثر من حاجة المؤسسين إليهم، وهذا، بالإضافة إلى تزايد رأس المال الاستثماري المتاح، رفع من قيمة الشركات. [8]
لذا فإن انخفاض تكلفة بدء مشروع ناشئ يزيد من عدد الأثرياء بطريقتين: فهو يعني أن المزيد من الناس يبدأون هذه المشاريع، وأن أولئك الذين يفعلون ذلك يمكنهم جمع الأموال بشروط أفضل.
لكن هناك عامل ثالث مؤثر أيضاً: الشركات نفسها أصبحت أكثر قيمة، لأن الشركات الناشئة تنمو بوتيرة أسرع من ذي قبل. لم تقتصر فوائد التقنية على خفض تكلفة بناء وتوزيع المنتجات فحسب، بل ساهمت أيضاً في تسريع هذه العملية.
هذا الاتجاه مستمر منذ فترة طويلة. استغرقت شركة آي بي إم، التي تأسست عام 1896، 45 عاماً للوصول إلى مليار دولار من الإيرادات (بقيمة عام 2020). أما شركة هيوليت-باكارد، التي تأسست عام 1939، فقد استغرقت 25 عاماً. بينما استغرقت شركة مايكروسوفت، التي تأسست عام 1975، 13 عاماً. أما الآن، فالمعدل الطبيعي للشركات سريعة النمو هو 7 أو 8 سنوات. [9]
يؤثر النمو السريع تأثيراً مزدوجاً على قيمة أسهم المؤسسين. فقيمة الشركة تعتمد على إيراداتها ومعدل نموها. لذا، إذا نمت الشركة بوتيرة أسرع، فلن تصل فقط إلى مليار دولار من الإيرادات في وقت أقرب، بل ستكون الشركة أكثر قيمة عند بلوغها هذه النقطة مقارنةً بما لو كان نموها أبطأ.
لهذا السبب يصبح بعض المؤسسين أثرياء في سن مبكرة. فالتكلفة الأولية المنخفضة لبدء شركة ناشئة تعني أن بإمكان المؤسسين البدء في سن مبكرة، والنمو السريع للشركات اليوم يعني أنه إذا نجحوا، فقد يصبحون أثرياء بشكل مفاجئ بعد بضع سنوات فقط.
أصبح تأسيس الشركات وتنميتها أسهل من أي وقت مضى. وهذا يعني أن المزيد من الناس يؤسسونها، وأن من يفعل ذلك يحصل على شروط أفضل من المستثمرين، وأن الشركات الناتجة تصبح أكثر قيمة. بمجرد فهم كيفية عمل هذه الآليات، وأن الشركات الناشئة كانت تُقمع طوال معظم القرن العشرين، لن تحتاج إلى اللجوء إلى أي تحول غامض نحو اليمين اتخذته البلاد في عهد ريغان لتفسير سبب ارتفاع معامل جيني في أمريكا. بالطبع يرتفع معامل جيني. فمع ازدياد عدد الأشخاص الذين يؤسسون شركات ذات قيمة أعلى، كيف لا يرتفع؟
ملاحظات
[1] شهدت شركات الاستثمار نمواً سريعاً بعد تعديل تنظيمي أجرته وزارة العمل عام 1978 سمح لصناديق التقاعد بالاستثمار فيها، إلا أن آثار هذا النمو لم تكن واضحة بعد في قائمة أغنى 100 شركة في عام 1982.
[2] يُذكر جورج ميتشل كاستثناء. فبالرغم من طموحه الكبير وبراعته في عقد الصفقات، إلا أنه كان أيضاً أول من اكتشف كيفية استخدام التكسير الهيدروليكي لاستخراج الغاز الطبيعي من الصخر الزيتي.
[3] عندما أقول إن الناس يؤسسون المزيد من الشركات، فأنا أعني الشركات التي يُفترض أن تنمو بشكل كبير. في الواقع، شهد العقدان الماضيان انخفاضاً في العدد الإجمالي للشركات الجديدة. لكن الغالبية العظمى من الشركات هي شركات تجزئة وخدمات صغيرة. لذا، فإن ما تعنيه الإحصائيات المتعلقة بانخفاض عدد الشركات الجديدة هو أن الناس يؤسسون عدداً أقل من متاجر الأحذية ومحلات الحلاقة.
قد يقع البعض في حيرة عند رؤية رسم بياني بعنوان "الشركات الناشئة" وهو في حالة هبوط، لأن لكلمة "شركة ناشئة" معنيين: (1) تأسيس شركة، و(2) نوع معين من الشركات المصممة للنمو السريع والكبير. تشير الإحصائيات إلى الشركة الناشئة بالمعنى (1)، وليس (2).
[4] روكوف، هيو. "ثروات عظيمة في العصر الذهبي". ورقة عمل NBER رقم 14555، 2008.
[5] ليند، مايكل. أرض الميعاد. هاربر كولينز، 2012.
من المرجح أيضاً أن ارتفاع معدلات الضرائب في منتصف القرن العشرين قد ثبّط عزيمة الناس عن تأسيس شركاتهم الخاصة. فتأسيس شركة خاصة محفوف بالمخاطر، وعندما لا يُكافأ المرء على المخاطرة، يختار الأمان.
لكن الأمر لم يكن مجرد علاقة سبب ونتيجة. فقد كانت احتكارات القلة وارتفاع معدلات الضرائب في منتصف القرن العشرين عوامل مترابطة. لا تُعدّ الضرائب المنخفضة سبباً لريادة الأعمال فحسب، بل هي نتيجة لها أيضاً: فقد سعى أصحاب الثروات الطائلة في منتصف القرن العشرين من العقارات واستكشاف النفط إلى الحصول على ثغرات ضريبية هائلة، مما خفّض معدل الضريبة الفعلي عليهم بشكل كبير. ومن المفترض أنه لو كان من الشائع بناء شركات عملاقة من خلال تطوير تقنيات جديدة، لكان هؤلاء قد سعوا بدورهم للحصول على ثغرات ضريبية مماثلة.
[6] لهذا السبب، غالباً ما كان أصحاب الثروات الطائلة في منتصف القرن العشرين قد جنوا ثرواتهم من استكشاف النفط أو العقارات. فقد كان هذان القطاعان الاقتصاديان الرئيسيان غير قابلين للاندماج.
[7] كانت شركات التكنولوجيا البحتة تُسمى سابقاً بالشركات الناشئة "ذات التقنية العالية". أما الآن، وبعد أن أصبحت الشركات الناشئة قادرة على اختراق مختلف القطاعات، لم نعد بحاجة إلى تسمية خاصة بها، وأصبح مصطلح "التقنية العالية" يحمل طابعاً قديماً.
[٨] تعني التقييمات الأعلى إما بيع كمية أقل من الأسهم للحصول على مبلغ محدد من المال، أو الحصول على مبلغ أكبر مقابل كمية محددة من الأسهم. عادةً ما تجمع الشركات الناشئة بين الأمرين. من البديهي أن تصبح أكثر ثراءً إذا احتفظت بكمية أكبر من الأسهم، ولكن من المفترض أيضاً أن تصبح أكثر ثراءً إذا جمعت المزيد من الأموال، لأن (أ) ذلك من شأنه أن يزيد من نجاح الشركة، و(ب) من المفترض أن تتمكن من الاستمرار لفترة أطول قبل جولة التمويل التالية، أو حتى الاستغناء عنها تماماً. مع ذلك، لاحظ كل هذه الافتراضات. في الواقع، غالباً ما تُهدر أموال طائلة.
قد يبدو أن جولات التمويل الضخمة التي تجمعها الشركات الناشئة اليوم تتناقض مع الادعاء بأن تأسيس شركة أصبح أرخص. لكن لا يوجد تناقض هنا؛ فالشركات الناشئة التي تجمع أكبر قدر من التمويل هي تلك التي تفعل ذلك باختيارها، من أجل النمو بشكل أسرع، وليس تلك التي تفعل ذلك لأنها بحاجة إلى المال للبقاء. لا شيء يدفع الناس إلى تقديم المال لك أكثر من عدم حاجتك إليه.
قد يظن المرء، بعد أن وقف اليسار المتطرف إلى جانب العمال في صراعهم مع رأس المال لما يقرب من قرنين من الزمان، أنه سعيد بانتصار العمال أخيراً. لكن لا يبدو أن أياً منها كذلك. يكاد المرء يسمعهم يقولون: "لا، لا، ليس بهذه الطريقة".
[9] تأسست شركة آي بي إم عام ١٩١١ باندماج ثلاث شركات، أهمها شركة هيرمان هوليريث لآلات الجدولة، التي تأسست عام ١٨٩٦. وبلغت إيراداتها عام ١٩٤١ نحو ٦٠ مليون دولار.
وبلغت إيرادات شركة هيوليت-باكارد عام ١٩٦٤ نحو ١٢٥ مليون دولار.
وبلغت إيرادات شركة مايكروسوفت عام ١٩٨٨ نحو ٥٩٠ مليون دولار.